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首先，先简单介绍下上市银行分析的对象： 目前，国内上市银行共有30家，其资产规模差异巨大。如总资产最小的张家港行（002839）仅1000亿出头（2018Q3），是最大的工商银行的1/260。其次，上市时间长短不一，有14家银行是2016年及之后上市的，历史数据相对有限。 最后，也是最重要的是个人水平、精力有限，难以进行全面梳理。 因此，本文的分析重点初步考虑以2010年及之前上市的16家银行为主， 具体包括以下三类： 1）国有商业银行，即工行、建行、农行、中行和交通银行共5家； 2）股份制银行，即招商、兴业、浦发、中信、民生、光大、平安和华夏银行共8家； 3）城市商业银行，即北京、宁波和南京银行共3家。目前， 上述16家银行的总市值9.2万亿元，占上市银行总市值的95.3%；2018Q3总资产151万亿元，占上市银行总资产的95.2%。 其次，是分析的主要内容： 主要是依据《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》（作者，唐朝）和《读懂银行股》（作者，那一水的鱼）两书的内容，照猫画虎，初步考虑包括以下内容： 1）概况； 2）负债； 3）存款； 4）资产； 5）贷款； 6）贷款减值准备； 7）净资产； 8）资本充足率； 9）收入； 10）成本； 11）利润。 在具体分析时，计划采用横向、纵向对比相结合的方式，即包括历史变化趋势和银行间的横向对比两个角度。考虑到不同类型银行间的差异，在横向对比时将以前面三类银行内部不同银行间的对比为主。需要特别强调的是，自己是在边学边写，对银行的认识也很粗浅，以上分析内容可能会根据学习与认识的变化进行调整，还请大家理解。 四、上市银行概况 1、基本状况 16家银行的基本指标参见表4： 表4 上市银行基本财务指标  路以表4中的数据为参考， 个人的一些初步认识如下： 1、上市银行的ROE表现有些出乎个人意料，上述16家银行ROE中位数达到了18.5%，最低也有15.8%（交通银行）。就个体来看，招商、兴业的ROE最高，均超过了20%；此外，还有5家银行的ROE接近20%（超过了19%），其中甚至包括两家最大的银行，即工行和建行。 2、净利润率水平比较高。依据表4中的数据，计算得到上述银行的净利润率在21.9-41.2%之间，中位数达到了36.0%。 3、高负债、高杠杆。银行是典型的高负债行业，上述16家银行的资产负债率在91.8-94.5%之间，对应的杠杆倍数为12.2-18.0。 此外，杠杆率与资产规模成反向变化关系，即一般资产规模越大、杠杆倍数越低。如国有商业银行的杠杆倍数小于股份制银行，而股份制银行又小于城市商业银行。 4、总资产收益率偏低。用表4中的“净利润”直接除以“总资产”，可以得到上述银行的总资产收益率在0.71-1.12%之间。同时， 5家国有商业银行的资产收益率平均为0.97，要明显高于股份制银行的0.85%和城市商业银行的0.86%。 总体来看，尽管当前宏观形势并不乐观，但2010-2017年间银行业的盈利能力还是比较突出的。 此外，银行ROE较高的动力主要来自高杆杆的运营模式和高利润率。 2、成长情况 2010-2017年之间银行营业收入、净利润、总资产和净资产年均增速情况参见表5：表5 上市银行主要财务指标增长情况  路根据表5，可以发现两个特点： 1、规模越小、成长速度越快。以营业收入为例，5家国有银行增长速度均在10%以内，算术平均值为9.3%；股份制银行平均为18.0%；城商行更是高达22.0%。 2、除宁波银行、南京银行外，其余银行的净资产增速要明显快于收入、利润和总资产。上述16家银行净资产增速的中位数为20.1%，而收入、利润和总资产增速的中位数均在15-16%左右。初步估计是因为2010年以来，大多数银行一方面在提高资本充足率，另一方面在降低杠杆，这“一升一降”导致净资产增速偏快。 3、市场表现 表6显示的是2018年2月15日上述银行的总市值和估值情况。表6 上市银行市场表现  路从表6可知，当前市场对银行股是非常不看好的。如从市盈率来看，除了招商、平安和宁波银行外，其余银行的PE都在7以内；从市净率来看，除了招商、宁波外，其余银行都低于1，即16家银行中有14家都处于破净状态，而且有一半（8家）的市净率在0.7以下。而且，扣除招商、宁波等少数银行外，市场对其他银行股是无论性质如何、规模大小都持以普遍悲观态度。 （未完待续） 作者：望云卷云舒01 |
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